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联讯证券,医药周报:冬播待来年 会有花开时


    本周观点:冬播待来年,会有花开时
    格雷厄姆说:"市场短期是一台投票机,但市场长期是一台称重机。"
    受外围市场暴跌带动,本周内地A股市场暴跌,各行业无一幸免,绝大部分投票人投出的都是消极票。此情此景,如果说历经十年,上证、深证、中小创指数等各大指数兜兜转又回到了当初的点位水平,我们实实在在经历了一回“失去的十年”,但是仔细看,这其中又产生了多少十倍股、长牛股,如恒瑞医药、长春高新、云南白药、片仔癀、贵州茅台、格力电器等等不胜枚举,这难道不是更好诠释了“市场短期是投票机,长期是称重机”的说法。
    本周医药生物(SW)指数收6414点,周跌幅达到跌停幅度(-9.94%),但是离上轮牛市起点时的点位仍有约20%空间,离十年前的点位就更无虞,而PE(TTM)估值却已经回落到26.4倍,接近2008年历史最低水平(最低24.47),创下历史第二低估值。市场走势仍在左侧,我们虽然无法精确给出市场下跌极限点位,但确定的是当前绝对不是高估的区间,医药生物(SW)在市场这台称重机上,是干货而不是湿货。刘主席说“春天已经不远了”,我们也认为:此刻恰是冬播时,会有春暖花开日。
    针对当前医药行业的降药价大政策背景,我们建议更多关注政策免疫的医疗服务子板块,代表公司有爱尔眼科(300015)和美年健康(002044);另外类消费的疫苗、名贵中药和具有资源稀缺性的血液制品,在药械降价中抵抗性较好,如华兰生物(002007)、智飞生物(300122)和东阿阿胶(000423)、云南白药(000538);创新药降价压力较小,还可以通过国家药价谈判等方式迅速纳入医保目录,实现销售放量,相关标的有恒瑞医药(600276)、复星医药(600196)等。
    一周市场回顾
    上周医药生物周跌幅-9.94%,排SW行业指数上周涨跌幅榜第15位。7个子行业全线尽墨,中药板块跌幅最小,为-7.64%,化学原料药周跌幅最大,为-12.50%,同时原料药也是今年以来跌幅最大的板块(年跌幅-30.79%)。
    个股涨跌幅榜中(剔除新股),表现前五的为千山药机(24.20%)、天宇股份(21.57%)、美诺华(16.89%)、英科医疗(14.65%)和尔康制药(9.23%),超跌股和次新股表现较强。跌幅前五为:华海药业(-40.98%)、迪瑞医疗(-28.86%)、国新健康(-27.29%)、紫鑫药业(-24.68%)和星普医科(-23.39%)。华海药业前期缬沙坦原料药毒性事件持续发酵,国庆节前美国FDA发出对公司川南基地所有原料药和制剂美国出口暂时禁令,公司股价连续录得五个跌停。
    估值:截止上周五(10月12日),医药生物(SW)全行业PE(TTM)约26.4倍,PB(LF)3.15,从十年长周期历史估值来看,无论是PE还是PB,医药行业估值都处于历史低位。目前指数PE估值已经接近2008年低点,另外从十年长周期来看,不论外围如何,医药行业整体PE估值处于30倍以下区间时间极短,我们认为大局观上看,医药行业迎来十年历史最好配置区间。
    重要行业政策和公司公告
    行业:第三批抗癌药医保谈判落地,平均降幅56.7%。经过3个多月的谈判,此前发布的18个谈判药品中,17个被纳入国家医保目录,平均降幅为56.7%,大部分为新上市产品。截止目前,已经进行三轮国家药价谈判,共计53个产品通过国家药价谈判,获准纳入国家医保目录(乙类)。
    公司:多家公司公布前三季度业绩预告。1、智飞生物(300122)前三季度实现归母净利润10.5-11.35亿元,同比增长268.12%-297.92%。2、爱尔眼科(300015)2018年前三季度业绩预报,2018年1-9月实现归母净利润85,413.54万元-91,740.47万元,同比增长35.00%-45.00%。泰格医药(300347)2018年前三季度业绩预报,2018年1-9月实现归母净利润2.9-3.3亿元,同比增长45%~65%。
    医药(中药饮片、维生素原料药)价格跟踪
    成都中药材价格指数:商务部发布的中国成都中药材价格指数本周167.29点,环比基本持平,中药材价格指数创出新高(170.34)后,维持在历史高位附近。部分中药材价格涨幅明显。
    维生素(饲用)价格指数:9月21日,维生素价格指数为156.0,较去年12月历史高点398.9点回落近60.9%,基本回落到2015年初指数位置,具体细分品种方面,大部分品种市场报价回落到历史价格低位,仅维生素D3价格仍处历史高位,代表企业有花园生物(300401)。
    风险提示
    政策风险,药械招标降价超预期风险,宏观经济风险。

中信建投证券,休闲服务行业:离岛免税新视角 港口免税大有作为


    市场主要关注海南市内店及机场店、提货点的情况,我们认为,在离岛免税政策全覆盖的趋势下,港口免税店也将是未来重要的离岛免税渠道,尤其是在海南省,离岛渠道仅有机场+港口两种形式,港口免税店的覆盖客流不输机场店。
    海南免税政策:未来实现离岛旅客全覆盖
    离岛免税业务在国内份额仅次于机场,约24%。近年来,离岛免税政策一年一调,在政策放宽趋势下,离岛免税份额占比不断提升。国务院已经明确将“实施更加开放便利的离岛免税购物政策,实现离岛旅客全覆盖,提高免税购物限额”。未来港口、码头等区域有望增设免税店或提货点。港口免税店将是未来海南主要的免税增量渠道。从海南政府的《行动计划》时间节点来看,2020年前将是落地的关键之时。
    海峡股份旗下新海港为主要港口离岛渠道
    2017年港口离岛游客占海南省总游客量的48.97%,是海南游客出入的重要渠道。我们认为,自驾游客是未来主要的免税购物人群。在海南省拥有19个港口中,海口港是自驾游的唯一通道,海峡股份旗下新海港承担主要客运职能。2017年,海口港旅客进出量达992万人。同时,新海港的一、二期码头及天翔路等建设完成后,港口的运输能力将提升至480万辆汽车、3300万旅客。依托庞大的客流基数,未来港口免税店试点落地海口港预期较强。
    我们从两个维度来看港口免税店的空间:
    1)海南省游客基数大而购物人数占比低。离岛免税购物人数在海南省游客数中占比仅有4.05%,三亚海棠湾的免税购物人数在三亚过夜游客中占比仅7.15%,较低的购物人数渗透率仍有较大提升空间。
    2)离岛免税覆盖范围提升。现有的两大免税店至多覆盖了海南省全岛一半的客流。且机场客流仅占海南旅游人数的37.53%,因此,港口免税店为完善离岛免税政策的必要一环。而更多港口免税店、提货点的落地有望进一步增加离岛免税的覆盖程度。
    空间预测:我们假设未来港口免税店铺设将分阶段推进,预计2019-2020年对应的免税销售规模为25、37亿元,自驾游客是未来主要的免税购物人群,主要落地方式为增设港口免税店或者港口提货点,主要受益对象为免税店以及主要港口的管理经营者,相关标的海峡股份、中国国旅。
    风险提示:离岛免税政策落地不及预期;海南省旅游环境恶化;地缘政治风险。

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川财证券,基础化工行业周报:染料价格短期见顶 染化电商异军突起


    周报观点:
    染料价格短期见顶,染化电商异军突起 染料方面,本周染料展会顺利召开,受行业由旺季转淡季影响,预计染料价格短期见顶。分散染料方面,上游主要中间体六氯、六溴等供给仍偏紧,分散染料价格有望维持高位。活性染料方面,根据我们草根调研,上游中间体对位酯的市场主流报价将下调至2.7万元/吨以下,较展会前降价幅度超10%,另一主要中间体H酸目前同样处在供略大于求的状态,我们认为,上游降价将很快传导至活性染料,短期活性染料价格存一定下行风险,预计短期调整幅度在10%左右。长期看,供给端环保持续施压、落后产能加速清退,需求端维持稳定,供需结构持续改善,行业集中度日益提升,预计染料价格经历短期调整后,在“金九银十”旺季到来时仍有望再次上涨,看好龙头企业强者恒强,相关标的:浙江龙盛(600352)、闰土股份(002440)、吉华集团(603980)。近日,B2B染化电商七彩云开放商城正式上线,平台服务印染企业以及上游染料、助剂企业,致力于解决业内信息不对称的痛点,未来收入端将由资讯会员费、交易验货服务、供应链金融服务等三部分组成,安诺其(300067)作为七彩云的控股股东,值得重点关注。
    市场表现
    本周沪深300指数上涨0.42%,基础化工(中信)指数上涨0.29%,在29个行业中排名第16位。从公司来看,涨幅前三上市公司分别为:青松股份(26.50%)、世名科技(18.48%)、名臣健康(18.20%);跌幅前三上市公司分别为:ST尤夫(-22.68%)、阿科力(-16.72%)、ST保千里(-14.00%)。
    行业动态
    湖北史上最严化工安全大检查战果公布(中化新网); 阳离子染料因原料紧缺全线上涨(七彩云); 我国首个化学品环境管理自治计划发布(中化新网); 国内最大蓄热式热氧化项目开建(新华网); Sabic计划2025年前化学品产能提高70%(慧聪化工网); 3月份化学原料和制品业价格同比上涨5.2%(国家统计局)。
    公司动态
    沙隆达A(000553):公司预计2018年1-3月归属上市公司股东的净利润18.75亿元至20.75亿元,同比变动3094.38%至3434.07%,化学制品行业平均净利润增长率为64.11%。主因系公司将Solutions的财务报表纳入公司2018年第一季度财务报告。
    风险提示:宏观经济超预期波动风险;政策风险;需求不及预期风险。

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国金证券,基础化工行业周报:PTA继续走强 部分产品季节性影响显现


    投资建议
    从7月PMI和部分行业数据看,工业生产仍在减速;目前财政政策以及货币政策微转,基建投资有望不断提升,但不会大水漫灌,或有利于需求预期的修复。近期部分化工产品库存水平不高,供需结构良好,同时由于人民币贬值也带来了输入性的价格上涨,淡季也表现出了较强的价格趋势,近期PTA-聚酯产业链、C3等产业链非常强势都具有极强的代表性;我们认为三季度在传统需求旺季的背景下,政策上的转向对于旺季的需求预期有一定支撑作用(实际情况仍需观察);我们仍建议从以前三个维度关注化工周期的机会:1.贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);2.三季度业绩仍有望改善,短期有催化剂的子行业:PTA-涤纶长丝(民营大炼化投产预期越来越强),PVC;3.冬季受环保等季节性因素带来的天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇(煤化工)等;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大、具有持续成长性,自身创新能力强的新材料标的:飞凯材料、三孚股份等;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。
    原油观点
    全球原油需求面临放缓,短期油价依旧承压:本周EIA方面,截至8月10日当周,美国原油库存意外大幅增加680.5万桶,其中库欣地区增加164.3万桶;精炼油库存增加356.6万桶,汽油库存减少74万桶。美国原油产量增加10万桶至1090万桶/日,炼厂开工率增加1.5个百分点,达到98.1%,创下1999年以来最高纪录。截至8月17日当周,美国石油活跃钻井数持平于869座。OPEC月报将对明年原油需求预期下调了13万桶/日,而中国和印度的石油需求增速低于预期,两国7月原油进口量较1-6月平均水平1240万桶/日下降了约50万桶/日。若后续贸易争端的持续发酵,经济基本面的压力可能带动原油需求面临滑坡风险。下半年市场不确定性较大,须密切关注伊朗的石油产量因制裁将下滑多少,目前从中国、俄罗斯和欧盟的表态来看,产量下滑幅度将处于150万桶/日附近,但不排除11月前欧盟态度转变而致使幅度进一步增加至150-180万桶/日。我们认为三季度油价走平概率较大,四季度仍有上行风险,下半年有望在70~80美元/桶区间宽位震荡。
    风险提示:
    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。

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太平洋证券,科陆电子(002121)2017年年报点评:集中资源聚集主业 储能2018有望进入收获期


    期间费用待优化,持续加大研发投入。智能电网业务仍为公司当前业绩的有力支撑,在电网投资增速整体放缓的背景下仍保持稳步增长,随着电改推进及配网建设提速,公司电表等传统业务市场份额有望逐步提升;储能业务已开花结果,同比增长222.1%;此外,海外业务同比增长88.67%,成为一大亮点。报告期内,公司期间费用率为27.48%,维持高位。其中,新增投资型项目前期投入、员工数量及薪酬水平增加、研发投入等因素导致管理费用、财务费用同比增长39.33%、32.52%。公司已明确"聚焦主业"战略核心,在智能电网稳步发展的基础上,聚焦储能、电池等核心业务,逐步剥离光伏电站等资产。报告期内,公司持续加大研发力度,研发投入超过3亿元,占营收比重达6.89%,在智慧能源云平台、电网级储能系统、充电桩、新一代电能表等方面取得丰硕成果。我们认为,公司在电力检测、电能管理等领域颇具技术底蕴,随着产业链的拓展及研发投入的转化,竞争力有望进一步加强。 
    储能项目持续落地,卡位调频辅助服务。公司拥有完善的储能解决方案和系统集成能力,整合储能电池、PCS、BMS、EMS等核心技术产业链。我们认为,电力市场化改革持续深入推进背景下,配售电放开、灵活价格机制的构建和辅助服务市场试点建设等都将为储能打开市场化应用空间。公司大力开拓储能AGC调频市场,已投运的山西同达电厂储能AGC调频项目规模国内居前,成功实现了"火电机组+储能"联合AGC调频。在建的山西平朔储能AGC调频项目、内蒙古上都电厂储能AGC调频项目即将投运,进一步确立公司在储能AGC调频领域的市场龙头地位。此外,公司持续加大三元锂电布局,与全球储能电池龙头LG化学合资设立无锡陆金,一期年产能600MWh;并购三元软包领先企业上海卡耐,2018 年其上海、南昌、南京、柳州等基地完全达产后产能可达6GWh,将保证公司在锂电性能、成本上的竞争优势。公司已实现锂电产业从储能到动力电池的全方面布局,一方面储能锂电与储能发展提供电池配套,另外动力锂电未来也可为进一步带动公司充电桩以及新能源车三电系统的销售。完善的产业链布局进一步增强
    公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。 
    新能源汽车充电与运营产业链不断完善。公司借助自身"动力电池-新能源汽车运营-充电桩生产及运营"完整产业链的优势,制定"十省百城千站万桩"的发展目标。2017 年基本实现重要省市布点, 完成预期产业发展及布局效果。目前,公司拥有新能源大巴车近3,000 辆。充电设备全国各地多点开花,销售全年完成1.8 亿合同,在2017 年南网项目中标占第一份额。2017 年车电网已经建设完成充电站68 个,智慧充电网络云平台共接入充电场站数百个,接入充电桩近万台, 充电量近五千万度,构建起国内领先的新能源汽车生态圈。我们认为, 随着新能源汽车存量规模爆发和充电服务网络建设不断完善,产业链重心有望从设备制造环节进一步向充电运营环节转移,公司借助自身新能源汽车完整产业链的优势,将充分享受行业景气度红利。 
    投资建议。公司加快新能源战略布局,充分发挥产业链上下游优势,积极推进各业务模块的协同发展。储能和新能源汽车相关业务正逐步落地,成为公司发展的新动力,伴随公司业务聚焦,看好公司未来的发展前景。预计公司2018-2020年的EPS 分别为0.43、0.46和0.56元,对应PE分别为20/19/15倍,维持"增持"评级。
    风险提示:储能政策出台低于预期;电改进度低于预期。

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中国证券网,嘉凯城(000918)拟收购北京明星时代影院投资和艾美(北京)影院投资100%股权




   中国证券网讯(记者 孔子元)嘉凯城公告,公司全资子公司嘉凯城(上海)互联网科技有限公司,以股权+债权的协议收购方式,以5.65亿元,收购北京明星时代影院投资有限公司100%股权。同时,科技公司以股权+债权的协议收购方式,以3000万元,收购艾美(北京)影院投资有限公司100%股权。
  公司实控人许家印、控股股东广州市凯隆置业有限公司出具承诺函,承诺不再新增与嘉凯城的院线业务存在同业竞争的业务;对恒大院线管理有限公司已开展的院线业务,承诺自本承诺函出具之日起12个月内,停止目前已开展的院线业务,解决对上市公司拟开展院线业务的新增同业竞争问题。

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中信建投,长虹美菱(000521)2018年三季报点评:Q3业绩承压 产品高端化拐点可期




    (1)空调旺季结束,冰箱低迷同时出口业务调整,短期阵痛持续
    公司前三季度实现营业收入132.49 亿元,同比增长0.53%,其中第三季度营业收入39.77 亿元,同比减少14.68%,第三季度公司收入端承压。
    公司空调收入占比接近50%,2018 年旺季提前透支三季度空调销量。产业在线数据显示,7 月和8 月空调市场总销量下滑-2.6%、-17.2%,2018空调旺季提前,三季度整体销量同比下滑。
    冰箱市场整体低迷,公司国内产品升级不断推进,内销表现优于市场。但出口业务仍处于调整阶段,中低端产品退出海外市场使得外销大幅下滑。产业在线数据显示,2018 年前8 月冰箱行业销量下滑2.6%,其中内销下滑4.7%,外销小幅提升0.3%。长虹美菱作为国内TOP5 冰箱品牌,冰箱收入占比超过40%,前8 月销量下滑9.7%,其中内销下滑0.6%,外销下滑19.8%。
    (2)原材料同比影响尚存,对毛利影响预计四季度后缓解
    公司2018 年前三季度毛利率为17.25%,同比减少0.43PCT。整体毛利率下滑主要受到原材料成本上升的影响。自2017 年第四季度开始,原材料成本高位企稳,预计四季度后压力缓解,公司整体毛利率能够有所改善。
    (3)非经常事项拖累,研发投入加大,业绩有望进一步改善
    公司2018 年前三季度归母净利润为6,563.85 万元,同比减少45.40%,其中第三季度归母净利润1,495.43 万元,同比减少46.87%。由于子公司长虹空调实施搬迁,公司研发力度加大,同时原材料持续高位导致本期业绩下滑。但公司三项费用率合计14.97%,同比减少0.85%,在费用把控得当的情况下,随着高端产品不断推入内销与外销渠道,公司业绩有望改善。
    投资建议:随着海外逐渐成为冰箱企业竞争的主战场,公司通过调整外销业务结构注入高端产品,同时原材料影响逐渐缓解,公司整体业绩有望得到改善。我们认为,2018-2019 长虹美菱业绩为0.9 亿、1.1 亿,同比增长150%、22%,对应PE 分别为32.7、26.8 倍,给予"增持"评级。

申万宏源集团股份有限公司,计算机行业点评:联合指导意见出台 自主可控红利出现


    本期投资提示:2018年4月13日,网信办和证监会联合发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》,提出十五条资本市场对网信企业的指导意见。
    证监会联合网信办发文意义重大,背后的意义是强调“网络强国”战略。网信办全称中华人民共和国国家互联网信息办公室/中共中央网络安全和信息化委员会办公室,分别成立于20
    11、2014年,主要职责是统筹信息化和网络安全建设。党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视网络安全和信息化工作,此次与联合证监会发文背后的意义是强调资本市场对符合网络强国战略企业的大力支持。
    网络强国需要自主可控,红利信号出现。我们在深度报告《自主可控,智能制造之必然》提及,与欧美国家相比较,我们网络强国战略的一个关键是通过自主可控的方式实现智能化、信息化升级。以最近的贸易战为佐证,美国提高征税的10个领域正是《中国制造2025》中列出的十大重点领域。中国产业的高端化直接威胁到美国利益,特朗普名为贸易保护,实则害怕中国科技崛起。自主可控的缺乏将影响我国未来在贸易战中的谈判和话语权,从长远的角度来看,自身科技实力的提升才是对美最强有力的回击,自主可控的扶持势在必行。正如《指导意见》中所说的网信企业主要涵盖互联网、信息设备制造、信息传输、信息技术服务等领域的四类网信企业,尤其是符合国家战略规划和产业政策方向,有利于促进网络信息技术自主创新、掌握关键核心技术、提升网络安全保障能力的网信企业,红利信号已经出现。
    上市、挂牌、并购重组,多资本手段加速优质企业做大做强。《指导意见》指出通过四大方面推动网信企业加快发展,对于优质企业开通绿色通道,加快审核速度,如三六零和、富士康加速上市,CDR 指引独角兽回归。本次意见支持企业在主板、中小板和创业板上市,在三板、四板挂牌;拓展公司债券、可转换债等多种融资渠道;同时鼓励企业通过并购重组的方式完善产业链,终将强者恒强。
    自主可控与信息安全是将“电子-通信-计算机”串联的典型连接者。电子公司从芯片到自主可控;通信公司从通信设备到设备安全和数据中心,最终走向信息安全;计算机硬件公司从计算设备到网络安全硬件,再到数据安全;计算机软件公司走向数据分析和数据安全。
    最后它们可能成为人工智能、云计算、信息安全、大数据、超融合、区块链等所有热点均映射的标的。
    推荐标的:
    a)信息安全厂商(启明星辰、美亚柏科、卫士通)等。
    b)以操作系统、数据库、中间件等为代表的基础软件厂商(太极股份、中国长城等)。
    c)以服务器和存储为代表的IT 基础设施厂商(中科曙光、浪潮信息、同有科技、紫光股份、纳思达等)。
    d)以ERP 为代表的企业级行业应用软件厂商(海兰信、和仁科技、汉得信息、久其软件、用友网络)。

国金证券,家电行业研究:检验龙头成色 在于能否抵御行业波动


    本周沪深300指数上涨2.96%至3325.33,SW家电指数上涨0.95%,跑输沪深300指数2.02pct。家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名15。个股中涨跌幅前三名:*ST德奥(+9.18%)、金海环境(+8.93%)、顺威股份(+8.82%),后两名为:老板电器(-10.41%)、欧普照明(-21.16%)。
    行业数据点评
    空调板块--内销量有所下滑,龙头能够抵御行业波动。1)出货:空调总产量1415.2万台,同比+3.4%;库存量863.3万台,同比+20.0%;总销量1369.5万台,同比-2.6%。其中,内销/外销量分别为988.1/381.5万,同比-5.1%/+4.4%。2)分品牌出货数据:格力总销量同比+7.3%,内销/出口同比+6.1%/+12.5%;美的总销量同比+6.9%,内销/出口同比+6.3%/+8.5%;海尔总销量同比-10.4%,内销/出口同比-14.6%/+25.0%。3)零售数据:空调零售量和零售额分别同比-31%/-29%,零售均价同比+3%。分品牌来看,7月空调三大龙头格力/美的/海尔销量分别同比-31%/-33%/-25%。4)龙头表现好于行业整体。从此前7月的空调排产数据来看,龙头格力、美的就没有减产。最终实际的7月出货结果,格力和美的内销量同比分别+6.1%/+6.3%,均好于行业整体。特别是在如此高基数的情况下,仍能实现增长,说明在零售终端需求表现较弱时,行业龙头更能抵御市场的波动。
    厨电板块--7月销量持续下滑,行业景气度处于较差阶段。1)中怡康7月吸油烟机零售量同比-17%,零售均价同比+2%。分品牌来看,7月老板/方太/华帝销量分别同比-18%/-21%/-23%,均价分别同比+1%/+3%/+2%。2)受地产影响,厨电7月零售销量持续下滑。当前厨电市场仍然以新增需求为主。从今年1-7月厨电销售情况来看,在去年房地产周期下行的背景下,厨电销量增长总体面临较大压力。特别是随着新进品牌的加入,烟机&灶具不仅销量有所下滑,均价的增长也开始出现乏力的迹象。今年上半年,全国40大中城市现房销售面积同比-14.7%,期房同比+4.6%。期房销量与厨电需求具有较强的相关性,大约滞后1年左右。因此,期房销量增速的回暖预示着明年厨电销量大概率将呈现弱复苏态势。3)行业龙头老板电器18Q2增速下滑,2018H1公司实现营收35.0亿元,同比+9.4%;归母净利润6.0亿元,同比+10.5%,其中18Q2公司收入和归母净利润分别同比+3.8%/+3.5%。厨电受制地产调控出现行业性滑坡,龙头老板电器主要面向一二线市场,因此在业绩上有提前反应。上半年一二线城市地产销量仍未见起色,直接导致公司Q2收入和利润增速双双出现较大滑落。
    黑电板块--面板价格回升,关注后续行业盈利能力变化。1)7月面板价格,32吋液晶面板价格回升至50美元/片,55吋液晶面板价格回升至152美元/片。2)上半年,面板价格经历了一波快速下降。但对于彩电厂商来说,在此过程中,由于企业库存较多,为了避免跌价损失,就不得不通过降低彩电价格,从而加快周转。因此,彩电企业的毛利率在今年上半年很难有明显提升。但未来若是面板价格能够在低位企稳,反而将有利于电视企业提升盈利能力。
    推荐标的
    美的集团、万和电气、老板电器
    风险提示
    终端需求疲软,行业竞争加剧,渠道库存过多。

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