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证券时报网,交通银行(601328):前三季度净利573亿元 同比增5%




    e公司讯,交通银行(601328)10月26日晚间披露三季报,公司2018年前三季度实现营业收入1578.32亿元,同比增长5.37%;净利润573.04亿元,同比增长5.30%。每股收益0.74元。报告期末,不良贷款率为1.49%,比上年末下降0.01个百分点。股东方面,证金公司持股由二季度末的3.64%降至2.99%。

广发证券,龙元建设(600491)2018年半年报点评:盈利能力持续提升 民企龙头有望受益PPP规范发展


    业绩保持高增,盈利能力持续提升
    公司2018H1 实现营业收入103.84 亿元,同比增长25.8%,实现归母净利润3.94 亿元,同比增长69.6%,扣非净利3.90 亿元,同比增长90.1%,业绩高增系PPP 业务利润贡献对公司整体盈利带来较大幅度提升。公司18H1 毛利率为9.1%,较17 年上升0.7pct,系毛利率较高的PPP 业务(约14.4%)增长较快所致;净利率为3.8%,较17 年增加0.4pct。公司18H1 期间费用率为3.01%,较17 年增加0.32pct。其中,销售/管理/财务费用率分别0.03%/2.16%/0.83%,较17 年分别增加0.01/0.17/0.14pct。管理费用率/财务费用率增长系公司积极拓展PPP 业务导致管理及融资费用增长。公司18H1 经营活动产生的现金流量净额为-17.77 亿元,同比减少20.35 亿元,主要系公司PPP 项目增加较多所致。公司18H1 收现比/付现比分别为40.1%/63.8%,较17 年末分别变化-29.5/+14.4pct,收现比大幅下滑而付现比提升。公司18H1 资产负债率为82.34%,较17 年末降低1.0 个百分点,系公司定增完成资本结构有所优化。
    PPP 业务继续高增长,新签订单充足保证公司业绩
    从业务结构来看,土建施工/装饰与钢结构/其他业务收入分别为95.9/4.7/3.3 亿元,同比分别增长24.7%/12.2%/120.0%。18 年上半年PPP 业务收入40.2 亿元,同增140.6%。2016/2017/2018H1 PPP 业务收入分别为9.33/45.0/40.21 亿元,分别占当期营业总收入的6.39%/25.18%/38.72%。随着公司PPP 项目的持续落地推进,实现PPP 收入增速逐年大幅提高。PPP 业务毛利率高于传统建筑施工业务,对公司盈利能力提升明显。根据公司经营数据公告,公司18H1 新承接业务184.8 亿元,同比增长8.8%,其中房屋建设/基建工程/专业工程/建筑装饰/其他业务分别新签订单159.1/23.8/0.6/0.2/1.1 亿元,同比分别变动+66%/-66%/+146%/-91%/+33%。18H1 以PPP 模式新承接业务95.6亿元,同比增长3.8%;单一施工模式承接订单89.2 亿元,同比增加14.7%。截止2018年上半年末,公司承接PPP 项目63 个,累计总规模741.52 亿元,覆盖综合类建设,市政道路、水利等领域。公司18H1 新承接业务为18H1 收入的1.8 倍,在手订单充足保证未来业绩增长。
    融资结构多元化资金充足,公司作为民营PPP 龙头或受益PPP 持续规范
    18 年4 月公司完成非公开发行约2.68 亿股新股,募资总额28.67 亿元,全部用于PPP项目的投资建设。同月发行金额分别为9 亿元和20 亿元的公司中期票据以及超短期融资券。目前公司授信额度充裕,PPP 融资审批与提款工作顺利推进,上半年获新项目贷款批复5 笔,提款金额30 多亿元,累计提款70 多亿元,项目贷款与项目周期及项目建设进度充分匹配。公司定增落地、票据融资券获批、融资结构多样化,未来PPP业务资金将更充足。PPP 清库完成后项目逐步规范,年末PPP 条例出台有助于市场信心恢复。根据财政部PPP 项目库的数据,截至18 年6 月,民企PPP 项目参与率39.4%,相比17 年34.7%提高4.7pct。公司作为PPP 民营龙头资金充足,有望进一步受益。此外,截至18 年7 月10 日,公司控股股东赖朝辉先生及部分高级管理人员增持300.92万股公司股票,累计增持金额为约2000 万元,占公司总股本的0.20%,控股股东增持彰显公司发展信心。
    盈利预测和投资评级
    盈利预测基本假设如下:(1)营业收入:公司18H1 营收同增25.82%,新承接业务184.8亿元,为17 年营收的1.03 倍,预计未来收入将保持稳定增长;(2)毛利率:公司18H1毛利率9.1%,较17 年上升0.7pct,系毛利率较高的PPP 业务增长较快所致,考虑公司未来PPP 业务将持续开展,预计未来将稳中有升;(3)期间费用率:公司营收保持稳定增长,伴随PPP 业务扩大,管理费用与融资支出可能增加,期间费用率或有所提升。公司大力推广PPP 业务,18H1 年业绩增长较快系PPP 业务利润贡献较多,目前公司已完成非公开发行募资28.67 亿元,定增落地融资完成后PPP 融资受益,有望驱动未来业绩增长。我们预计18-20 年公司归母净利润分别为9.2/13.2/17.7 亿元,对应18-20 年EPS 分别为0.60/0.86/1.16 元,按照最新收盘价对应18 年PE 为12 倍,估值水平较低,维持"买入"评级。
    风险提示:固定资产投资不及预期,项目推进不及预期,PPP 政策监管趋紧,公司融资成本增加,项目回款速度不及预期等。

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新浪财经,午间看盘:活跃资金全线出击 板块龙头批量连板


    中美握手言和,贸易摩擦终止提振风险偏好,两市高开高走,各大指数长阳反弹,市场氛围显著回暖。
    市场聚焦中美联合声明,所涉及的领域遭到资金热捧,能源板块延续强势,宏川智慧、海默科技、贝肯能源、大森股份直接顶一字开盘,油气产业链炒作向航运物流扩散,中远海能、恒基达鑫补涨拉板,知识产权(中国科传)、特斯拉(保隆科技)局部有所表现。
    油气板块集体高溢价,资金另辟蹊径多路出击,化工板块再度爆发,南京聚隆、澳洋科技、阿克力、宝利国际成功连板,趋势标的建新股份涨停再创新高。
    高规格的环保大会成功召开,叠加次新的鹏鹞环保、上海洗霸、博天环境纷纷涨停;海南板块连续反弹,罗牛山涨停创趋势新高;5G板块走强,天邑股份、广和通反包涨停。

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平安证券,银行行业周报:降准置换影响正面 银行间利率明显上行


    板块上周走势回顾
    银行:过去一周A股银行板块下降2.67%,同期沪深300指数下降2.85%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.18个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名11/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的浦发银行(-0.7%)、中信银行(-1.5%)和交通/工商银行(-1.8%),表现稍逊的是招商银行(-4.5%)、宁波银行(-5.5%)和南京银行(-5.5%)。次新股里表现较好的是上海银行(-0.7%)、江苏银行(-1.4%)和杭州银行(-2.7%)。14家H股上市银行表现较好的是工商银行(-0.7%)、交通银行(-0.8%)、中国/光大银行(-1.0%)。信托:过去一周平安信托指数下跌4.19%,跑输沪深300指数1.34个百分点。除停牌的经纬纺机外,表现依次为中航资本(-2.93%)、爱建集团(-4.37%)、安信信托(-6.00%)、陕国投A(-6.27%)。
    上周行业重要事件和上市公司重要公告
    行业:(1)央行宣布4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1pct,降准释放资金可替换MLF。合计偿还MLF约9000亿,释放增量资金约4000亿。(2)4月20日据央行,2018年一季度末金融机构人民币各项贷款余额125万亿元,同比增12.8%(+0.1pct,YoY);非金融企业及机关团体短期贷款及票据融资余额33.6万亿,同比增2%。(3)央行上海总部制定《上海总部深化金融改革开放优化营商环境工作方案》。
    公司:(1)杭州银行:首次公开发行限售股840万,预计4月23日上市流通。(2)上海银行每10股派现5元,现金分红共计39.03亿元。(3)华夏银行:每10股派现1.51元,现金股利共计19.36亿元。(4)无锡银行:每10股派现金1.5元,发放股利共计2.77亿元。(5)常熟银行:每10股派发现金股利1.8元,合计派现4亿元。
    流动性管理及市场数据跟踪
    美元兑人民币汇率较上周提升1BP至6.29,离岸人民币升水由上周的6580BP下降至6507BP。过去一周央行进行3675亿MLF操作,进行4900亿逆回购操作,净回笼4700亿。银行间拆借利率走势上行,隔夜/7天期/14天期利率分别提升25BP/117BP/120BP至2.86%/4.47%/4.41%。国债收益率走势下行,1年期/10年期收益率分别下降20BP/19BP至3.01%/3.52%。理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2849款,到期3319款,净发行-470款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占32.12%。互联网理财产品7日年化收益为4.26%,持平上周。
    板块投资建议:
    本周银行板块继续回调,但获得相对收益,主要来自央行降准置换操作提振市场和流动性预期,对行业整体影响正面。但之前关于放开存款利率上限的消息对板块估值形成压制,我们认为存款成本存在上行但整体影响有限。板块目前PB持续回调对应18年仅0.89倍,目前阶段板块具有很高的配置价值,建议重点配置宁波、农行、中行、招行、贵阳银行,同时可以积极关注上海银行。
    风险提示
    1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露
    银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。
    2)行业监管趋严超预期
    18年在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度将进一步加强,同时金融协调和监管强化将会进一步加强,对于监管的细则将会陆续出台。如果整体监管趋势或者在某领域监管趋严超预期,可能对行业规模及收入造成不利影响。
    3)市场下跌出现系统性风险
    银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。
    4)部分公司出现经营风险
    银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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光大证券,基础化工行业周报:萤石、氢氟酸价格大涨 高度重视未来原油价格上涨的风险


    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:萤石(+17.8%)、氢氟酸(+13.0%)、维生素B12 (+12.8%)、维生素B2 (+9.7%)、维生素K3 (+9.5%)、维生素D3 (+9.1)、尿素(波罗的海小粒散装) (+8.7%)、WTI 原油(+8.3%)、硫酸(+7.1%)、丙烷(地中海FOB) (+6.7%);本周跌幅靠前品种:维生素A (-8.4%)、麦草畏(-8.0%)、氯化胆碱(-7.2%)、苯乙烯(华东地区)(-5.7%)、醋酸(-5.6%)、煤焦油(-4.3%)、草铵膦(-4.2%)、二甲醚(-3.8%)、正丁醇(-3.7%)、苯胺(-3.6%)。
    行业动态:氢氟酸价格大涨,制冷剂主要品种维稳为主,后市存上行可能。环保检查影响下,不论是萤石还是氢氟酸,企业开工水平维持在低位, 区域货紧局面难以缓解,本周价格大幅推涨,无水氢氟酸环比上周涨500-800 元/吨,成本支撑下本周制冷剂维稳为主,夏天维修市场旺季,后市R22、R134a 价格有望上行。国内尿素市场偏淡,海外延续上涨:本周国内尿素需求偏淡运行,东北市场新单和用肥量下滑,秋季复合肥采购预计下月开始采购原料,胶板厂受环保压制需求不大,主产区价格小幅下调10-20 元/吨。本周国际尿素因货源供应紧张而继续上涨,印度近期将发出新一轮标购,伊朗货源态度较为关键,巴西刚需转旺,后期国际市场供需将保持紧张,四季度国际国内旺季共振下尿素景气有望超预期。丙烯酸盈利继续扩大。本周丙烯酸成交价上涨250 元,丙烯价格下跌150 元,丙烯酸价差扩大303 元,本周丙烯酸价格上涨,下游需求稳定,预计下周丙烯酸及酯继续上涨概率较大。国际钾肥上涨预期强烈:本周国际钾肥市场需求稳定,受汇率波动及潜在需求提振影响,钾肥价格上涨预期增强。中国、印度钾肥大单采购即将启动,新合同价格上涨无疑,而中国大合同价格将与其他地区现货市场价格互为提振,中短期国际钾肥价格将稳中上涨。
    投资观点:本周特朗普政府施压盟友,要求到11 月4 日将各自对伊朗石油进口量降至零,周末特朗普跟沙特国王的电话要求沙特增产弥补伊朗和委内瑞拉的供给下降。按此进度,到今年11 月份,全球的剩余产能将降低到80-140 万桶/天,为2000 年以来的历史低值。原油供给偏紧,原油价格上涨有望超出预期,需要高度重视未来原油价格上涨的风险,关注油价上涨对化工子行业的影响以及对下游需求的影响。建议重点关注上游的中国石油、中国石化和新奥股份。板块配置继续关注中国化工崛起组合: 恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化;PA66 关注神马股份;农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、苏利股份、利尔化学和利民股份,钾肥建议关注盐湖股份、藏格控股和冠农股份,尿素建议关注阳煤化工,磷肥建议关注云天化,染料建议关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业。成长股建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC 电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料以及锂电材料细分领域龙头企业:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。

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中国银河证券,食品饮料行业周报:7月白酒、啤酒、葡萄酒产量同比均下滑


    1.上周行业热点
    1、双汇发展下属郑州双汇屠宰厂划定为疫点;
    2、嘉士伯集团上半年业绩开挂,中国成最大功臣之一;
    3、2018年7月,全国规模以上白酒、啤酒、葡萄酒企业完成产量分别同比下滑4.3、1.6、6.9%,乳制品产量同比增长4.9%。
    2.最新观点
    1、上周SW食品饮料指数下跌7.55%,年初至今下跌14.14%,板块表现优于沪深300。
    2、目前看来食品饮料行业中报业绩普遍良好,白酒业绩增速尤其亮眼。截至8月20日,共有32家食品饮料上市公司公布半年报。其中,9家白酒公司的平均营业总收入增速为30.14%,平均归母净利润增速为77.94%,平均扣非后归母净利润增速为75.29%;9家食品综合公司(剔除海欣食品)的平均营业总收入增速为22.81%,平均归母净利润增速为30.82%,平均扣非后归母净利润增速为41.34%。27家食品饮料公司(剔除兰州黄河、*ST椰岛、香飘飘、海欣食品和星湖科技)的平均营业总收入增速为21.14%,平均归母净利润增速为56.44%,平均扣非后归母净利润增速为52.63%。
    3、子板块方面,我们推荐白酒和食品综合;个股方面,我们推荐蓝筹品种和高成长个股。

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证券时报网,盘中直击:53只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:31分,上证综指3083.99点,收于半年线之下,涨跌幅-0.23%,A股总成交额为1216.91亿元。到目前为止今日有53只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有会畅通讯、透景生命、天马科技等,乖离率分别为5.56%、4.93%、4.44%;龙津药业、广信材料、徐工机械等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    6月5日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300578会畅通讯10.012.7220.8321.995.56
    300642透景生命5.151.2363.8567.004.93
    603668天马科技5.042.6210.9711.464.44
    300037新 宙 邦4.591.6620.5721.444.23
    002475立讯精密4.280.4623.5624.363.40
    300598诚迈科技4.794.3631.3032.363.39
    300567精测电子3.610.4667.1169.213.12
    603183建 研 院3.955.2726.8627.652.94
    600774汉商集团3.780.0913.1113.442.55
    002908德生科技3.795.5332.1832.902.25
    603976正川股份2.982.0218.2518.642.12
    600616金枫酒业2.331.458.178.331.94
    300579数字认证3.771.9331.3731.891.67
    002076雪 莱 特2.201.485.495.581.60
    002898赛隆药业3.262.2321.5221.831.44
    603906龙蟠科技1.861.7114.5914.801.43
    002886沃特股份2.303.0433.7234.201.43
    600790轻 纺 城3.331.055.825.901.41
    600667太极实业3.133.518.128.231.40
    002905金逸影视1.771.6436.3136.791.33
    601678滨化股份1.960.536.686.761.22
    603085天成自控1.611.8626.8827.201.19
    300170汉得信息1.770.5714.1814.351.17
    000818航锦科技4.730.9612.6812.831.15
    002618丹邦科技1.650.4012.2112.351.13
    603078江 化 微1.330.8644.6545.090.99
    300726宏达电子3.423.6129.1029.370.94
    000988华工科技2.610.5715.9916.130.91
    300689澄天伟业6.0111.7839.3839.710.84
    600468百利电气0.980.146.136.180.78
    603331百达精工1.561.3218.1318.260.73
    300620光库科技1.901.4637.3137.580.72
    300206理邦仪器0.940.157.497.540.72
    000665湖北广电0.690.2210.1010.170.66
    000836鑫茂科技5.991.154.754.780.63
    603917合力科技1.793.4325.3925.550.63
    000683远兴能源1.400.312.882.900.60
    603809豪能股份0.781.5223.2223.330.48
    002124天邦股份1.010.265.965.990.45
    002613北玻股份0.870.243.473.490.45
    002825纳尔股份0.900.4423.4623.560.41
    300377赢 时 胜2.321.8414.0714.130.41
    002203海亮股份0.720.068.418.440.39
    002296辉煌科技2.180.917.007.030.36
    002186全 聚 德1.230.4816.3516.400.32
    002869金溢科技3.592.0129.8929.970.28
    000333美的集团0.980.2254.3854.520.25
    300352北 信 源2.730.914.504.510.25
    002863今飞凯达2.571.669.579.590.24
    300580贝 斯 特0.942.8520.2620.300.19
    000425徐工机械0.480.154.214.220.13
    300537广信材料0.992.0116.2316.250.12
    002750龙津药业1.240.158.968.970.09

西南证券,龙蟒佰利(002601)2017年年报点评:分红超预期 龙头溢价持续


    事件:公司发布年报,报告期内实现营业收入103.53亿,同比增长147.45%;实现归母净利润25.02亿,同比增长466.02%;经营性现金流23.68亿,同比增长447.81%。此外,公司公告利润分配预案,向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)。
    高分红率持续,股息率惊艳。2017年全年公司完成现金分红金额(含税)供给21.17亿元,分红率高达84.6%,公司近3年的分红率均在64%以上。按照当前收盘价计算,公司的股息率高达5.7%,股息率较高。
    2018年钛白粉价格中枢有望持续上移。2018年钛白粉供需格局将持续优化,钛白粉价格中枢有望持续上移。供给端:2018年钛白粉新增产能为10万吨,产能增速有限。且长期来看,硫酸法新增装置受环保限制,氯化法还有待进一步技术突破,扩产话语权掌握在少数氯化法企业手中,供需结构的持续改善和龙头集中的趋势明显。需求端:需求有望持续向好。内需方面,2018年房地产因地调控,一线上海地区房企预售证开始发放,部分二线房地产调控已开启边际松动,且三四五线棚改货币化力度不减,房地产销售面积较2017年预计有所下滑但仍有望维持在较高水平,从而带动钛白粉需求持续强劲。再者,海外需求向好,叠加国外钛白粉巨头提价,出口有望持续向好。2018年2月我国钛白粉出口7.01吨,同比增长34.51%,环比增长1.51%。2018年1-2月总共出口13.9吨,同比增长24.93%。2018年1-2月净出口9.0万吨,相较于去年同期增加1.5万吨,超出我们预期,印证海外需求持续向好。
    产业链一体化更加完整,龙头溢价持续。公司目前具备56万吨/年钛白粉产能,且目前正有20万吨氯化法扩产项目在建,全国绝对龙头。从全球角度来看,氯化法是钛白粉主流工艺,基本由国外企业垄断,随着龙蟒佰利氯化法的优化和扩产,公司将真正拥有争取全球氯化法钛白粉市场的能力,核心资产价值越发凸显。公司持续加码上游钛资源,原材料自给率有望进一步提升。公司目前已拥有较大规模的钒钛磁铁矿资源,拥有78万吨钛精矿产能,原材料供应稳定,当前原材料自给率接近6成,具有全产业优势。收购之后,公司对于上游钛资源把控能力将得到进一步增强,原材料自给率有望进一步提高。
    盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为1.47元、1.74元和1.90元,对应动态PE分别为13倍、11倍和10倍,维持"买入"评级。
    风险提示:钛白粉价格波动的风险、原材料价格波动的风险、环保政策风险。

国泰君安证券,航空航天行业2018年第35周周报:成长和改革有望迎边际变化 首选飞行器产业链


    本报告导读:
    “成长+改革”有望迎边际变化,首选飞行器产业链;北斗第35、36颗卫星发射成功,关注导航产业链;关注定价改革和院所转制进展。
    “成长改革”有望迎边际变化,首选飞行器产业链。本周上证综指上涨2.27%,创业板上涨1.10%,国防军工指数上涨2.26%,跑输大盘0.01个百分点,排名第7/29。我们维持板块基本面和改革有望迎边际变化的判断,建议重点关注飞行器产业链:1)2018年我国军费预算增速8.1%,装备费用预算增速预计在10-15%,叠加装备费用执行率提升,行业增速有望超过15%,且未来三年持续向好;2)军工改革有望迈出实质性步伐,包括定价改革和院所转制等;3)目前板块市盈率46倍,降至2010年以来低位,收益风险比较高,基金对军工的持仓降至2012年末至2013年初军工行情启动时水平,整体处于标配,微观结构较好。
    北斗第35、36颗卫星发射成功,关注导航产业链。1)根据新浪军事,8月25日我国以一箭双星方式成功发射第35、36颗北斗导航卫星,两颗卫星属于中圆地球轨道卫星,也是我国北斗三号全球系统第
    11、12颗组网卫星。2)北斗导航是我国自主可控道路上的重要一步,建设包括空间段、地面段和用户段,根据卫星导航系统建设“三步走”战略,计划到2020年建成能够覆盖全球的北斗卫星导航系统。3)根据《国家卫星导航中长期发展规划》,预计到2020年我国卫星导航产业规模将超过4000亿元,北斗卫星导航系统对国内卫星导航应用市场的贡献率将达到60%以上,发展潜力巨大。
    关注定价改革和院所转制进展。1)军品定价改革有望逐步提升主机厂利润率水平,重点关注“定价改革+管理层激励”带来的投资机会,首选主机厂。2)首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制,第二批试点与上市公司关联度有望提高,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,推荐航天电子。
    投资主线:1)军品定价改革+基本面改善首先兑现+股权激励,重点推荐军品总装厂:中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2)估值相对较低+基本面改善下半年逐步兑现,重点推荐军品零部件供应商:航天电子、中航光电、航天电器、中航电子(受益)。3)提供核心军品+产品应用下游中长期增长确定的优质民参军企业:光威复材(受益)、菲利华。

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